Анализ биржевых цен Подходы к анали зу биржевых цен Фундаментальны й анализ Появление техн ического анализа C тех пор как люди начали торговать разными товарами - зерном, металлами или акциями например, торговцы отмечали закономерности в пов едении цен во времени, такие как тенденции (тренды) и модели. Со временем р одились поговорки вроде такой: "The Trend Is Your Friend" ("Тренд - твой друг"). Что они означаю т, насколько они верны, почему люди вообще изучают графики биржевой цены? Участники рынка стараются получить максимальный доход от своих инвест иций и прибыль от своих сделок. Они изучают различные методы, которые пом огли бы снизить риски потери денег и повысить шансы на успех в торговле. М ожно ли определить момент, когда выгодно покупать, а когда выгодно прода вать ценные бумаги? Участники торгов изучают графики и аналитические ин струменты для определения изменений в спросе на ценные бумаги и предлож ении на них. Это помогает предугадывать возможное движение цены и формул ировать стратегии для всех . Для понимания теории Доу необходимо изучить шесть основных постулатов, с которым большинство аналитиков уже знакомы: 1. Цена учитывает все. Согласно теор ии Доу, любой фактор, способный так или иначе повлиять на спрос или предло жение, неизменно найдет свое отражение в цене. Независимо от характера и причин событий, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динами ке цен. 2. На рынке существуют три типа тенде нций. Определение тенденции, которое дает Доу, выглядит следующим образо м: при восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. То есть, восходящая тенденция должна иметь форму кривой с последовательно возрастающими пиками и спадами. Соответствен но, при нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад будет ниже, че м предыдущий. Такое определение тенденции до сих пор является основопол агающим и служит отправной точкой в анализе тенденции. Также Доу выделял три категории тенденций: первичную, вторичную и малую. Наибольшее значе ние он придавал именно первичной, или основной. Основной тренд длится не сколько лет и может быть как "бычьим", так и "медвежьим". Движения второго по рядка длятся от нескольких недель до нескольких месяцев и могут идти в п ротивоположном основному тренду направлении. Движения третьего порядк а представляют собой колебания с периодом в несколько дней. 3. Основная тенденция имеет три фазы. Рыночная тенденция включает в себя три фазы. Фаза первая, или фаза накопл ения (accumulation), когда наиболее дальновидные и информированные участники рынк а начинают покупать первыми. Вторая фаза наступает, когда к росту цен при соединяются инвесторы, использующие технические методы следования за тенденциями. Цены уже стремительно возрастают, и восприятие данного рын ка становится все более оптимистичным. Затем тенденция входит в свою тре тью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой инфор мации. Именно в этой стадии те информированные инвесторы, которые покупа ли во время первой фазы, когда никто не хотел покупать, начинают "распрост ранять" (distribute), то есть продавать, когда все, наоборот, стараются купить. 4. Индексы должны подтверждать друг д руга. В оригинале Доу подразумевал промышленный и железнодорожный инде ксы. По его мнению, любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов. Другими словами, о начал е восходящей тенденции можно говорить только в том случае, если значения обоих индексов перекрыли свои предыдущие промежуточные пики. Если это п роисходит только с одним индексом, значит говорить о тенденции к повышен ию курса на рынке рано. Если индексы показывают различную динамику, то эт о значит, что все еще действует предыдущая тенденция. В настоящее время д анный принцип теории Доу выражается в необходимости подтверждения при знаков смены тенденции дополнительными сигналами. 5. Объем торговли должен подтверждат ь характер тенденции. Объем торговли, по мнению Доу, является чрезвычайн о важным фактором для подтверждения сигналов, полученных на ценовых гра фиках. Если основная тенденция идет вверх, объем возрастает в соответств ии с ростом цен. И наоборот, объем уменьшается при падении цен. Если основн ая тенденция идет на понижение, то все происходит с точностью до наоборо т. В этом случае снижение цен сопровождается увеличением объема, а при пр омежуточных оживлениях цен объем уменьшается. Однако, нужно еще раз отме тить, что объем является лишь вторичным индикатором. Сигналы к покупке и продаже, по теории Доу, основываются исключительно на ценах закрытия. Ин дикаторы объема преследуют одну главную цель - определить, в каком напра влении повышается объем. А потом эта информация сравнивается с динамико й цен. 6. Тенденция действует до тех пор, пок а не подаст явных сигналов о том, что она изменилась. Это положение, по сут и дела, лежит в основе всех аналитических методов следования за тенденци ей. Оно означает, что тенденция, начавшая движение, будет стремиться его п родолжать. Конечно же, определить сигналы перелома тенденции не так уж п росто. Но анализ уровней поддержки и сопротивления, ценовых моделей, лин ий тренда, скользящих средних значений - все это, в числе прочих техническ их инструментов, поможет вам понять, что в динамике существующей тенденц ии наметился перелом. А с помощью осцилляторов сигналы о том, что тенденц ия теряет силу, можно получить еще раньше. Вероятность того, что существу ющая тенденция продолжится, обычно выше, чем вероятность того, что она из менится. Следуя этому простому принципу, вы чаще окажетесь правы, чем не п равы. На основе прошлог о нельзя достоверно предсказать будущее. Технический анализ рассматри вает вероятность того, что в данной ситуации будет достигнут определённ ый результат, - и в некоторых случаях эта вероятность очень высока. Первый известный случай записи динамики цен с её последующим анализом п риписывается изобретателю метода "японских свечей" Мунехисе Хомма (коне ц XVIII века). Но основы классического технического анализа, его принципы был и впервые изложены в работах Чарльза Доу в конце 1890-х годов. Эти работы были опубликованы в газетных статьях только в 1900-1902 годах. Доу работал на Нью-Йор кской фондовой бирже и использовал свои методы для анализа американско го рынка акций. Именно он впоследствии организовал информационную служ бу Доу-Джонса и газету Wall Street Journal. Универсальные принципы технического анализа, описанные Доу, позволяют использовать его для широкого круга инструментов практически на всех р ынках, графики могут использоваться для анализа за период времени от мин уты до года. Принципы технического анализа легко усвоить, они очень логи чны. Современный технический анализ, построенный на принципах Чарльза Д оу, представляет собой мощный инструмент прогнозирования возможной ди намики цен в будущем. Со времён Доу его дополнили количественной теорией - числа Фибоначчи, лучи Ганна; волновой теорией Эллиота; техническими инд икаторами; свечным анализом; методами управления капиталом и снижения р исков и так далее. Но по прежнему его цель, как и сто лет назад, снизить риск и потери денег и повысить шансы на успех в торговле. Так что - учите технический анализ! Предметом исследования технического анализа является изм енение динамики биржевых цен в прошлом, чтобы определить - какой она буде т в будущем, в то время когда фундаментальный анализ изучает экономические силы спроса и предложения , которы е вызывают колебания цен и заставляют их идти вверх и вниз, или оставатьс я на существующем уровне. При фундаментальном подходе учитываются все факторы, которые влияют на цену товара, чтобы определить внутреннюю или действительную его стоимо сть (на фондовом рынке товаром являются ценные бумаги). Фундаментальный анализ утверждает, что именно эта действительная стоимость и отражает, с колько на самом деле должен стоить тот или иной товар. И если действитель ная стоимость ниже рыночной цены товара, значит, товар нужно продавать, т ак как за него дают больше, чем он стоит на самом деле. Если действительная стоимость выше рыночной цены товара, значит нужно покупать, ибо он идет д ешевле, чем стоит на самом деле. При этом исходят исключительно из законо в спроса и предложения. Оба этих подхода к прогнозированию динамики рынка пытаются разрешить о дну и ту же проблему, а именно: · оп ределить, в каком же направлении будут двигаться цены. Но к проблеме этой они подходят с разных концов. Если фундаментальный ан алитик пытается разобраться в причине движения рынка, технического ана литика интересует только факт этого движения . Все, что е му необходимо знать, так это то, что такое движение или изменение динамик и рынка произошло, а что именно ее вызвало - не так уж и важно. А вот фундамен тальный аналитик будет пытаться выяснить, почему это произошло. И многие специалисты, работающие с биржевыми товарами (ценными бумагами, различн ыми фьючерсами, валютами и т.д.), традиционно относят себя либо к техническ им, либо к фундаментальным аналитикам. На самом же деле граница тут очень размыта. Многие фундаментальные аналитики имеют хотя бы начальные навы ки анализа графиков. И даже существует шутливое утверждение, что если вы хоть раз поглядели на график биржевой цены, то вы уже совершили его графи ческий (технический) анализ. В то же время, пожалуй, нет такого техническог о аналитика, который хотя бы в общих чертах не представлял себе основных положений фундаментального анализа. (Хотя до сих пор среди последних сущ ествуют "борцы за веру", их в США называют "пуристами", они любой ценой стрем ятся не допустить "фундаментальной заразы" в свое технико-аналитическое святилище). Дело состоит в том, что очень часто на первый (иногда – повер хностный) взгляд, эти два метода анализа действительно вступают в против оречие друг с другом. Всегда в самом начале каких-то важных подвижек, пове дение рынка никак не вписывается в рамки фундаментального анализа, и на тот момент не может быть объяснено на основе экономических факторов. Име нно в эти, наиболее критические моменты для общей тенденции, два вида ана лиза - технический и фундаментальный - и расходятся больше всего. Позднее, они совпадут по фазе, и задним числом все произошедшее найдет вполне раз умное обоснование, но, как правило, слишком поздно для правильных действ ий трейдера. Единственным объяснением этого кажущегося противоречия является следующее: рыночная цена опережает все известные фундаментальные данные. Другими словами, ры ночная цена служит опережающим индикатором фундаментальных данных или соображений здравого смысла. В тот момент, когда рынок, казалось бы, учел все известные экономические п араметры, начинается новый процесс и, вначале почти незаметно, а далее - по нарастающей, цены начинают реагировать на какие-то совсем новые, еще не и звестные факторы. Самые значительные периоды роста и падения цен в истор ии начинались в обстановке, когда ничто или почти ничто, с точки зрения фу ндаментальных показателей, не предвещало никаких изменений. Когда же эт и изменения становились понятны фундаментальным аналитикам, новая тен денция уже развивалась в полную силу. Грамотный технический аналитик всегда знает, что рано или поздно причин ы динамики рынка станут всем известны. Но это будет потом. А сейчас ему нел ьзя тратить время на ожидание этого дополнительного подтверждения соб ственной правоты. Таким образом, анализ графиков биржевых цен, по сути де ла, становится упрощенной формой фундаментального анализа. Фундамента льный и технический анализ, являясь отражением одного процесса, распред елили между собой "сферы влияния" следующим образом: первый изучает глуб инные причины развития макроэкономических явлений , а следствием динамики подобного развития становится изменение биржевых цен , и вот здесь, вт орой вид анализа, исследует способы и законы их поведения. Основоположниками западной теории фундаментального анализа принято с читать Бенджамина Грэма (Benjamin Graham) и Дэвида Додда (David Dodd), которые в 1934 году в США оп убликовали книгу "Анализ ценных бумаг". Понятие "фундаментальный анализ" впервые было введено в этой книге, а также дано определение как инструме нту для предсказания будущих биржевых цен на акции. Позднее, в научных изданиях было дано определение фундаментальному ана лизу как процессу исследования состояния экономики, отрасли и финансов ого положения отдельной компании с целью выяснения рыночной стоимости ее акций. Оценка множества внешних и внутренних факторов, существенно вл ияющих на финансовую и хозяйственную деятельность компании, результат ы которой находят отражение в рыночной стоимости ее ценных бумаг, и явля ется фундаментальным анализом. К таким факторам можно отнести и деятель ность конкурентов, и политическую ситуацию в стране, и эффективность мен еджмента, и неукоснительное соблюдение прав акционеров общества, и фина нсовое положение компании, а также, множество других факторов. Главной целью фундаментального анализа является определение текущей р ыночной стоимости ценной бумаги для принятия соответствующих инвестиц ионных решений. Вот что говорят Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер и Дже ффри В. Бэйли в своей книге "Инвестиции": "Фундаментальный анализ исходит и з того, что "истинная" (или внутренняя) стоимость любого финансового актив а равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые в ладелец актива рассчитывает получить в будущем". Иными словами, речь иде т об оценке стоимости акций компании-эмитента на основе анализа способн ости компании приносить прибыль. В основе фундаментального подхода к анализу акций лежит постулат о том, что акции успешных компаний растут в цене, в то время как стоимость акций убыточных предприятий падает. Акционер является совладельцем бизнеса, поэтому, чем более доходным становится бизнес, тем дороже должна стоить доля в этом бизнесе (акции). И, наоборот, если компания непрерывно несет уб ытки и растет ее задолженность перед кредиторами, то стоимость такой ком пании будет уменьшаться. Необходимым условием эффективного применения метода оценки стоимости акций является информационная открытость и прозрачность экономики в ц елом и компаний в частности. Любая корпорация, акции которой свободно об ращаются на фондовом рынке, обязана ежеквартально публиковать результ аты своей коммерческой деятельности – оборот, доход, основные позиции б алансового отчета. Чем лучше будут эти показатели относительно аналоги чных показателей других компаний, и чем большее число потенциальных инв есторов ознакомится с ними, тем большее число инвесторов захочет вложит ь свои средства в акции именно этого предприятия. Чем больше желающих ку пить, тем выше спрос. Чем выше спрос, тем больше предпосылок для дальнейше го роста цены акции этой компании на рынке. Отсюда следует, что в основе фу ндаментального анализа акций лежит процесс сбора и обработки информац ии для определения стоимости акции и этот процесс заключается в выделен ии и оценке каждого фактора, влияющего на спрос и предложение на рынке ак ций. При этом необходимо оценить гибкость спроса и предложения, состояни е экономики страны, выявить внешние факторы, определяющие спрос и предло жение на конкретный актив, например, цены на нефть, политические события в мире, войны, инфляция, общий уровень цен, доступность кредита. Задачами фундаментального анализа является определение степени недоо цененности или переоцененности акций компании-эмитента на основе анал иза генерируемых компанией денежных потоков. Результатом такого анали за будет принятие решений по управлению портфелем ценных бумаг. Полноценный фундаментальный анализ должен строится на трехуровневой о снове: 1. Ан ализ макроэкономических факторов: o Состояние национальной экон омики; o Экономическая политика государства; o Политическая ситуация; o Правовое регулирование; o Конъюнктура мировых товарных и финан совых рынков. 2. Анализ отраслевых факторов: o Конкуренция внутри отрасли; o Текущая цикличность; o Этап жизненного цикла и состояние отр асли. 3. Анализ микроэкономических фак торов: o Менеджмент компании; o Модель построения бизнеса; o Рыночная продуктовая ниша; o Техническое состояние, применяемая т ехнология; o Научный и инновационный потенциал; o Финансовое состояние; o Инвестиционные проекты; o Дивидендная политика; o Структура акционерной собственност и; o Качество корпоративного управления; o Сделки с акциями компании. Для применения портфельным инвестором фундаментального а нализа акций необходимо наличие зрелого эффективного рынка ценных бум аг, что выражается в наличии ликвидности, достаточной капитализации, раз витой инфраструктуры и т.п. Род проходит, и род приходит, а земля пребывает во веки. Во сходит солнце, и заходит солнце, и спешит к месту своему, где оно восходи т. Идет ветер к югу, и переходит к северу, кружится, кружится на ходу своем , и возвращается ветер на круги своя. Все реки текут в море, но море не пере полняется; к тому месту, откуда реки текут, они возвращаются, чтобы опять т ечь… Что было, то и будет; и что делалось, то и будет делаться, и нет ничего нового под солнцем. Экклезиаст Несмотря на то, что первые биржи были зарегистрированы в Евр опе уже в XVI-ом веке, с небольшой натяжкой, датой формализации звания "техни ческий аналитик" - профессии, занимающейся исследованием графиков бирже вых цен, - можно считать сравнительно недавний 1972 год. Именно тогда в США бы ла организована старейшая в мире "Ассоциация технических аналитиков". Но вот история появления самого технического анализа уходит своими корня ми в далекое прошлое. И первым публичным "пособием" по техническим метода м стал сборник пословиц (в стихотворной форме), опубликованный в 1755 году в Я понии, под названием "Конфиденциальные финансовые документы трех обезь ян". Легендарный японский трейдер – Мунехиса Хомма (другая версия произнош ения имени – Сокью Хонма), являясь продолжателем дела известной купечес кой династии и занимаясь торговлей фьючерсами на рис, настолько професс ионально подошел к делу, что изучил (узнал, систематизировал и проанализ ировал) цены на рис за весь предыдущий век. Он вел многолетние наблюдения за погодными условиями на Японских островах. Мало того, он создал свою со бственную систему связи – в условленное время он расставлял своих люде й на крышах домов, которые флагами передавали по цепочке сигналы. Неудив ительно, что ему удалось совершить более ста успешных торговых сделок по дряд, (а сделки тогда длились месяцами). Он стал самым богатым человеком в империи, финансовым советником правительства и ему был пожалован почет ный титул самурая. Его авторитет был настолько велик, что в народе сложил и о нем песню. Книги же написанные им во второй половине XVIII-го века положил и начало "методу свечей", который и поныне широко используется в Японии. А с легкой руки Стива Нисона, теперь и во всем мире. Но так исторически сложилось, что результаты многовековых исследовани й японских трейдеров стали известны миру лишь в последние три десятилет ия. Восточная наука об инвестировании и западная школа анализа графиков развивались независимо друг от друга, но тем более примечательно, что он и пришли, во многом к схожим выводам. Те же японские "подсвечники" и америк анские "бары" очень похожи друг на друга. Хотя именно в Северной Америке биржевые цены представляли когда-то в оче нь необычном, не зависящем от времени, виде – и назывался он: пункто-цифро вые графики, метко прозванный российскими трейдерами – "крестики-нолик и". Но в те далекие времена, в восьмидесятые и девяностые годы позапрошлог о века, его называли "книжным методом". "Книжный метод" являлся одним из вар иантов старого способа считывания цен с телеграфной ленты, известного, к ак "чтение ленты" (tape reading). Но уже в 1896 году "Уолл Стрит Джорнал" начал публиковат ь ежедневные биржевые цены: максимальные, минимальные и закрытия, что мо жно считать датой появления на свет "бара". В российской литературе графи ки составленные из баров называются столбиковыми. Большая часть используемых ныне технических методов появились в США, а в о многом начало тому, что сейчас мы называем техническим анализом, полож ил Чарльз Доу. По сути дела, подавляющую часть того, что мы объединяем сейч ас под этим термином, так или иначе, вытекает из теории Чарльза Г. Доу. Его т еорию мы смело можем назвать прадедушкой технического анализа. И в нынеш нем мире, буквально нашпигованном компьютерами и новейшими технология ми, когда все более совершенные индикаторы приходят на помощь техническ им аналитикам, идеи Доу все равно находят свое применение. Многие технич еские аналитики попросту не подозревают о том, что немалая толика их яко бы новейших инструментов опирается, в самом деле, на принципы, заложенны е Чарльзом Доу. На излете XIX-го века свои идеи Доу первоначально изложил в передовицах лег ендарного "Уолл Стрит Джорнал", главным редактором которого он являлся. У же после его смерти эти своеобразные "скрижали фондового рынка" приобрел и более организованный и законченный вид в книге соратника и преемника Д оу - Вильяма Гамильтона. Под названием "Барометр фондового рынка" она вышл а в 1922 году. А свое дальнейшее развитие теория получила в книге Роберта Риа "Теория Доу". Изначально принципы, созданные Чарльзом Доу, использовались исключите льно для анализа созданных им же фондовых индексов (читай – на фондовом рынке): железнодорожного и промышленного. Но впоследствии выяснилось, чт о с тем же успехом большинство аналитических выводов Доу могут быть прим енимы и на рынке товарных фьючерсов. А за последние тридцать лет стало яс но, что их универсальность подтвердили и международные валютные рынки. А собственно фондовые индексы, несмотря на крайне скептическое отношени е к ним современников Доу, стали самостоятельными инструментами, опреде ляющими температуру национальной экономики или отдельной отрасли. Их в вели в "эксплуатацию" все развитые, и не очень, страны мира. Они стали верны ми индикаторами смотрящими в будущее. И если бы хоть кто-то из нас серьезн о отнесся к российскому фондовому индексу РТС в начале 1998 года, то, может бы ть, ему и удалось бы избежать последствий серьезной августовской катаст рофы. Рассказывая об истории развития технического анализа биржевых цен, нел ьзя не упомянуть о Ральфе Нельсоне Эллиоте. Он называл себя последовател ем Доу и считал свою "Волновую теорию" развитием его "принципа накопления и распределения". Именно Эллиот ввел в технический анализ понятие "золот ого сечения", чем совершил настоящую революцию. Впервые были предложены правила точного численного соотношения различных фаз роста биржевых ц ен и последующего их падения. Считая, что истинными движущими силами биржевой цены в долгосрочной пер спективе (имеются в виду годы) являются фундаментальные экономические ф акторы, то на средне- и краткосрочных интервалах ею властвует настоящая стихия чувств. Барух – советник американских президентов, ставший муль тимиллионером благодаря операциям на фондовом рынке, сказал несколько удивительно точных слов о его природе: "Но что в действительности запеча тлевается в колебаниях фондового рынка, так это не сами по себе события, н о человеческая реакция на эти события. Реакция на то, как, по мнению миллио нов отдельных мужчин и женщин, происходящие события могут повлиять на их будущее... Фондовый рынок – это, кроме всего прочего, люди. Люди пытающиес я угадать будущее. И как раз их впечатлительность делает фондовый рынок столь драматичной ареной, на которой мужчины и женщины выступают со свои ми конфликтующими суждениями, своими надеждами и страхами, достоинства ми и недостатками, алчностью и идеалами". И когда на различных временных и нтервалах мы вдруг замечаем определенные закономерности, то невольно н ачинаешь задумываться над вопросом: а что же в действительности изучает технический анализ? Экономические события или человеческие эмоции, воз никшие вследствие этих событий? Известный трейдер Джесс Левермор замет ил, что целое лучше видится издалека. Технический анализ позволяет нам к ак бы сделать шаг назад, чтобы по-новому и, возможно, глубже оценить ситуац ию не только на рынке, а может и в жизни. Экономическое поведение масс – в от вероятно правильный ответ на наш вопрос. И если считать биржевую цену, как наиболее яркий и чувствительный индикатор этого поведения, то техни ческий анализ цифрами измеряет неизмеримое – эмоции: страх и алчность, глупость и мудрость, терпение и нетерпимость. Эта красивая и очень интер есная наука. Наука о жизни! В последние годы, с развитием компьютерных технологий, многие разделы те хнического анализа, казалось бы, уже прочно забытые, обрели новую жизнь з а счет резкого облегчения их расчета, а также свободной автоматической п роверки их эффективности на больших исторических интервалах.
Не смотря на то, что все материалы на сайте xies.ru носят ознакомительный характер, наша база однозначно может помочь с написанием дипломных работ или рефератов. Каталок настолько внушительный, что у нас вы точно сможете найти отсортированные по тематикам рефераты и курсовые, а также контрольные работы и дипломы. Для тех кто ищет конспекты, тоже найдётся подходящая информация, которую без труда можно скачать бесплатно. Всё для студентов и школьников, в одной базе рефератов!